자본비용을 감안한 수익을 측정하고 평가하는 지표로서 EVA(Economic Value Added)가 있다. EVA란 영업활동으로 창출된 이익에서 자본비용까지 지급한 후의 기업가치 창출 지표를 의미한다. 즉, “EVA＝세후 영업이익－자본비용(투하자본×가중평균자본비용(%))”이다.
이쯤에서 보다 자세한 설명을 위하여 지금까지 얘기한 투자 경제성 분석을 위해 몇가지 용어정리를 하겠다.
– 투하자본(IC, Invested Capital): 자기자본과 차입금 중, 본연의 사업에 운용되어 세후 영업이익 창출에 기여하고 있는 자산이다. 이때 비사업자산(투자유가증권, 건설중인 자산, 사업과 관련 없는 부동산 등)은 제외하는데, 이는 EVA가 사업 본연의 성과 측정 및 관리회계적 성과측정이 목적이기 때문이다.
– 세후 영업이익(NOPAT, Net Operating Profit After TAX): 손익계산서 상의 영업이익에서 영업외수익/비용 중 사업 본연의 활동과 관련한 수익과 비용을 가감한 금액에서 법인세를 차감한 이익이다.
– 투하자본수익률(ROIC, Return On Invested Capital): 생산 및 영업활동에 투자한 자본으로 어느 정도 이익을 거두었는지를 나타내는 지표로써, ROIC = NOPAT / IC *100(%) 이다.
– 가중평균자본비용(WACC, Weighted Average Cost of Capital): 기업활동에 필요한 자금조달을 위하여 외부채권자로부터 차입한 타인자본비용과 주주가 투자한 자기자본에 대한 비용을 가중평균한 비용으로써, WACC = 타인자본비용(%)×차입금 점유율 + 자기자본비용(%)x자기자본비용 점유율이다.
* 타인자본비용(차입금이자율): 타인 자본을 사용함으로써 지불해야 하는 자본 대가의 이자 비용율(%).
* 자기자본비용(자기자본 기대수익률): 자기자본의 사용으로 인하여 지불해야 하는 주주의 기회비용율(%).
ROIC와 WACC을 비교하여 재무구조의 건전성과 수익성을 판단할 수 있다. 만약 ROIC가 WACC보다 높다면, 저렴한 자본비용으로 투자재원을 조달해 전략적 투자, 효율적 생산 및 고매출의 영업활동이 이뤄지고 있다는 것을 의미한다.
EVA에 대한 개념을 이해했다면, 이제부터 3가지 주요 투자 경제성 평가방법에 대해 알아보겠다.
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EVA (Economic Value Added) is an indicator that measures and evaluates the profit generated after accounting for the cost of capital. EVA represents the value created by a company after covering the capital cost from the profit generated through its operations. Specifically, “EVA = Net Operating Profit After Tax (NOPAT) – Cost of Capital (Invested Capital × Weighted Average Cost of Capital (%)).”
At this point, let’s define some terms related to the economic evaluation of investments for a more detailed explanation.
- Invested Capital (IC): This refers to the capital that includes both equity and debt, which is employed in the core operations of the business and contributes to the generation of NOPAT. Non-operating assets (such as investment securities, assets under construction, and real estate not related to the business) are excluded because EVA is focused on measuring the performance of the core business activities and is intended for management accounting purposes.
- Net Operating Profit After Tax (NOPAT): This is the profit derived from operating income on the income statement after adjusting for revenues and expenses related to the core business activities and subtracting corporate taxes.
- Return on Invested Capital (ROIC): This indicator shows the extent of profit generated from the capital invested in production and business operations. ROIC is calculated as ROIC = NOPAT / IC * 100 (%).
- Weighted Average Cost of Capital (WACC): This is the weighted average cost of the funds required for business operations, taking into account the cost of debt capital borrowed from external creditors and the cost of equity capital invested by shareholders. WACC is calculated as WACC = Cost of Debt (%) × Debt Ratio + Cost of Equity (%) × Equity Ratio.
- Cost of Debt (Interest Rate on Borrowed Capital): The interest cost rate (%) that must be paid for using debt capital.
- Cost of Equity (Expected Return on Equity): The opportunity cost rate (%) that must be paid to shareholders for using equity capital.
By comparing ROIC with WACC, one can assess the financial structure’s soundness and profitability. If ROIC is higher than WACC, it indicates that the capital was raised at a low cost, and strategic investments, efficient production, and high-revenue business operations are being carried out.
Now that we’ve covered the concept of EVA, let’s look into three key methods for evaluating investment economic feasibility.